Финансовые результаты «Норникеля» за 2023 год. Основные тренды — переориентация рынка сбыта и оптимизация расходов
Начнем с позитивного: ситуация в компании стабильная, операционные затраты сократились на 19% (до $5,3 млрд), в первую очередь за счет ослабления рубля. Тут экспортеры выиграли — впрочем, эффект был практически нивелирован экспортными пошлинами. Поставки в АТР впервые составили 50% сбыта, притом что прямого запрета на продажу продукции в США и ЕС нет, но все же диверсификация налицо. Плюс доходность по EBITDA 48% — рентабельность бизнеса по-прежнему очень высокая.
Дробление (сплит) акций завершится к апрелю. С дивидендами сложнее: с точки зрения «Норникеля», свободный денежный поток ($2,7 млрд), скорректированный на выплату процентов ($0,8 млрд), и выплаченные дивиденды Быстринского ГОК ($0,5 млрд) уже перекрываются январскими выплатами.
В 2024 сократятся OPEX за счет программы операционной эффективности и CAPEX. К слову, в 2023 году капитальные вложения упали почти на треть — в основном из-за ослабления рубля и проблем с поставками импортного оборудования. Влияние двух этих факторов на финансовый результат будет однозначно позитивным, а дальше надо смотреть по ситуации. Как минимум инвестпрограмму точно пересмотрят. К слову, тут очень многое будет зависеть от программы повышения эффективности, на которую в 2018-2021 годах потратили почти ₽5 млрд.
Среди негативных тенденций можно отметить падение консолидированной выручки на 15% год к году из-за снижения цен: -37% на палладий, -15% на никель, а также рост стоимости обслуживания долга до $1 млрд. Дополнительной проблемой стало сокращение производства в 2023, но ее удалось купировать продажей остатков запасов предыдущего года.
В целом ситуация выглядит как минимум стабильной. Перераспределение поставок на фоне торговых ограничений и падения цен на металлы закономерны. Геополитика остается непредсказуемым фактором, но тут сложно что-то прогнозировать.