Ликбез для скептиков и популистов — зампред ЦБ о роли ДКП и потенциальных последствиях низкой ставки
Сегодня утром Алексей Заботкин упомянул далеко не только перспективу повышения ключевой ставки до 20%. В этот раз напрямую была объяснена логика проведения жесткой, сдерживающей ДКП.
Начнем с контекста: экономике не хватает кадров, компании активно конкурируют за немногих безработных специалистов. В таких условиях зарплаты повышаются опережающими темпами — статистика из самых разных отраслей подтверждает данный факт. Следом идет рост как розничных расходов, так и объемов капиталов на депозитах. Все это оборачивается бодрыми темпами расширения экономики, но не подкреплено улучшением производительности труда.
Если снизить ключевую ставку, то вкладчики бросятся забирать свои деньги из банковских ячеек из-за спада доходности. Кроме того, они начнут активнее оформлять кредиты, обслуживание которых станет легче. Весь этот капитал хлынет на потребительский рынок, а значит, еще сильнее разгонит маховик инфляции. Схожее поведение появится у предпринимателей — начнется накопление или приобретение материалов, так как в скором будущем их можно будет продать подороже, заработать на разнице цен.
Вместе с этим увеличиваются покупки иностранной валюты как актива, подверженного меньшей инфляции. Спрос на нее будет как инвестиционным, так и сберегательным. По итогу произойдет повторная валютизация экономики. Многим банкам и компаниям станет безопаснее выдавать ссуды в долларах или евро, а не в рублях. Подобное прямо противоположно целям по построению суверенной экономики.
Вместо этого будет разумнее потерпеть относительно длительный период высоких ставок, чтобы дождаться продолжительного снижения инфляции. Пусть лучше темпы экономического роста соответствуют долгосрочной и устойчивой траектории, а не характеризуются 2-3 годами перегрева с дальнейшим падением в рецессию.