💲Закономерное следствие высоких ставок — на отечественный рынок возвращаются валютные бонды
На российской бирже происходит любопытная история. Четыре крупных индустриальных компании («Новатэк», «РУСАЛ», «Полюс» и «ФосАгро») начинают выпускать квазидолларовые облигации. Разница с обычными валютными бондами в том, что расчет по ним производится в рублях — но величина платежа привязана к курсу доллара. И это очень интересная картина.
На самом деле причина возврата к подобию валютных облигаций простая — высокие ставки по рублевым бумагам. Да, в 2023 был рекордный рост рынка корпоративных бондов, который достиг ₽23,9 трлн. Но в этом году почти наверняка мы увидим замедление. Просто потому, что полноценно занимать по таким ставкам очень тяжело. Кстати, с Минфином происходит похожая история, аукцион по размещению ОФЗ 29 мая отменяли косвенно по тем же причинам.
У корпораций возникает дилемма: размещаться либо в рублях под 18%+, либо в привязанных к доллару рублях под 6-7%. Выбор очевиден. Притом что это не замещающие бумаги, а именно новое явление и чуть ли не первый околовалютный выпуск за 2,5 года. Но повторимся: на фоне затянувшегося цикла высоких ставок картина вполне логичная.